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杭氧股份:公司利润弹性显现 买入评级

来源:黄冈新闻网   时间: 2019-04-16

  [摘要]

  报告摘要:

  中国工业气体市场极具发展潜力,而外包气体已成为发展趋势:从行业产值来看,预计到2017年行业总产值可达1200亿元,年均增速约10%,行业整体稳定发展。但我国下游行业仍以自有设备制气为住,工业气体外包比例仅为50%,但远低于发达国家80%的外包比例,气体外包的供应模式已经成为趋势。

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  从行业来看,工业气体价格已开始上涨。氧气价格已从6月底的760元/吨上涨至目前的1650元/吨,而个别地区的价格已超过2000-3000元/吨。氮气价格已从7月初的700元/吨上涨至1400元/吨。而氩气的价格从今年2月份已开始涨价,从700元/吨涨至3500元/吨。

  下游需求拉动价格上涨,氧气和氩气的价格上涨仍可持续。由于环保政癫痫病哪些治疗方法效果最好策的落地,钢铁行业的中频炉产能全面淘汰,“地条钢”的主要生产方式也为中频炉,而中频炉在炼钢中并不使用氧气。这部分产能转移至其他用氧的生产方式生产可带来10%的需求增加,钢铁行业从最大的供给方变成需求方,而主钢厂的新增产能的投入周期为1-2年,所以氧气的价格仍有上涨空间。除了氧气外,氩气的需求也有明显增长,主要受益于下游光伏单晶硅的产量翻倍,而单晶硅氩气用量为多晶硅的4倍云南哪个医院治癫痫病好,单晶逐步替代多晶,将带来对氩气的大量需求。氧气增长是周期性的,但氩气的量与价的增长是有持续性的。

  工业气体行业回暖,固定资产投资增加,空分设备或将同时受益:

  空分设备为制造工业气体的必备设备。杭氧股份作为国内空分设备设计制造行业的龙头企业,转型工业气体领域。对标海外空分设备龙头公司,设备公司转型工业气体为行业发展趋势。而吉林哪家癫痫病医院最好对比国内工业气体龙头,杭氧股份气体业务的毛利率仍有20%的提升空间。固定资产折旧逐年减少,盈利能力进一步提升。

  投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为3.5亿、7亿和8.42亿,PE为34倍、17倍和14倍,给予“买入”评级。

  风险提示:工业气体行业发展低于预期;中频炉淘汰不达预期。

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