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申万宏源晨会纪要-181205

来源:黄冈新闻网   时间: 2019-04-16

  研究报告内容摘要:

  今日重点推荐

  粤电力A(000539)公司深度报告:广东地区煤电龙头  业绩企稳逐步回升

  粤电集团旗下电力运营平台。公司大股东为粤电集团,实际控制人为广东省国资委,是广东省最大的煤电上市公司。截至目前,公司控股装机2066  万千瓦,其中煤电装机容量1735  万千瓦,占比84.2%,公司煤电机组约占广东省煤电总装机容量1/4。另外公司还拥有280&nbs石家庄癫痫早期如何治疗p; 万千瓦的天然气发电装机,以及51  万千瓦的风电和水电资产。

  盈利预测与评级:我们预计公司18-20  年归母净利润分别为10.46、14.58、20.05  亿元,当前股价对应PE  分别为20、15  和11  倍。考虑到公司煤电板块盈利逐步修复,积极加码清洁能源业绩逐步释放,首次覆盖,给予“买入”评级。

  贸易、定价权与历史价格演长治儿童羊羔疯专科医院变——原油及大宗研究框架系列一

  全球原油市场贸易量扩大。根据BP  能源统计,2017  年全球石油贸易量为6759  万桶/天,需求为9819  万桶/天,其中贸易量占总需求的比重为68.84%,较之前一年上升1.7  个百分点;而80  年代全球贸易量占总需求比例基本在40-50%之间。我们认为全球石油贸易扩大主要原因有:全球原油的生产地与消费地不平衡;新的大型炼油厂出中药有效控制癲痫现,可以加工适用性更强的原油,增加了原油调和市场的规模;金融工具增多,带来了更多的对冲手段等。

  大型能源贸易公司参与度增加,商业模式及套利空间。国际石油贸易体系中,除石油公司外,专业的贸易公司近年来体现了更多的经营手段和规模性。目前全球最主要的大型石油贸易公司主分别为:嘉能可、维多、托克、摩科瑞、贡渥。与传统的日本商社不同,这些贸易公司业务涵盖油气、矿产、生物燃料、煤炭、石化产品等;这些公司有少量上游业务、参股炼厂或布局加油站、有期租船(TC  或COA)、同时在全球布局治疗癫痫病得花多少钱仓储资源等。在全球范围内进行时间套利、空间套利和产品套利。

  结论及主要推荐:长期仍趋势向上,但大幅上行和下跌都会受到压制,合理的中枢为Brent75  美元/桶。我们认为油价在中性区间缓慢向上,有利于炼化盈利的持续性;油价上涨过快或者下跌过快,均不利于行业盈利。乙烯盈利周期性有望弱化;炼化一体化以及原料多元化是未来发展趋势;推荐具备竞争力标的。建议关注:恒力股份、荣盛石化、中国石化、中国石油、广汇能源、新奥股份、海油工程、卫星石化、东华能源等。

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