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问道篇:光棍节里聊配对~从配对交易到Cash Delta的应用(2) 乒乓球拍握法,广州万科城,蓝邦威豪牛仔,重庆师范大学分数线,资兴二手房,倾城帝妃

来源:黄冈新闻网   时间: 2019-05-21

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答案当然是肯定肯定的!假如市场上有了沪深300指数期权和上证50指数期权,你希望在这两个不同的品种间玩出花样,那么你就必须知道一个指标――它叫做Cash Delta.

Cash Delta可翻译为现金Delta,它源于我们已经知道的普通Delta。简单复习下什么是Delta?在过去的公众号短文《通俗篇:期权世界的另类音符,爱琴海边的希腊字母》中,我作了这样的比喻,标的资产是父亲,期权是儿子,Delta就是儿子和父亲行为的相似度,Delta=1,则父亲走一步,儿子也走一步;Delta=0,则父亲走一步,儿子可能一步也没走,所以Delta就是标的价格变动1个tick,期权价格变化多少。

然而在配对交易中,我们交易的是不同品种的期权,它们源于两个父亲,父亲本身具有不同的体格。父亲A可能是姚明,父亲B可能是普通人,A走一步可能普通人要走两到三步。因此,我们不能看标的变动1个tick,期权价格变化多少,而需要看相对数的概念,也就是标的变动1%,期权价格变化多少?!<癫痫怎么治疗比较好/p>

这就是Cash Delta的概念:标的价格变化1%时,期权价格变化多少。很容易推导,Cash Delta=普通Delta*标的价格。现在终于可以解释为什么叫做Cash Delta了,因为普通Delta是没有单位的,标的价格的单位是元(或者美元,任何货币单位),所以Cash Delta的单位就是货币单位,就和Cash的单位一致了。

这张表格以50ETF期权为例,展示一下某月份合约Delta和Cash Delta的区别:

行权价(元)

Delta

Cash Delta(元)

2.25

0.9991

2.4638

2.3

0.9917

2.4455

2.35

0.9548

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2.3545

2.4

0.8428

2.0783

2.45

0.6305

1.5548

2.5

0.3721

0.9176

2.55

0.1654

0.4079

回到我们用期权进行配对交易,如果我认为一周后上证50的表现相对强于沪深300,于是我买入开仓X手某上证50股指认购期权,卖出开仓Y手某沪深300股指认购期权。

同样再让我们站在一个中立的角度来思考!如果一周内,上证50和沪深300都涨跌a%,于是一周内的总盈亏=上证50期权的CashDelta*上证50期权的合约乘数*a%*X 小孩患上癫痫病以后智力会不会变的很低?�C 沪深300期权的CashDelta*沪深300期权的合约乘数*a%*Y。

令一周内的总盈亏等于0,于是X/Y就等于(沪深300期权的CashDelta*合约乘数)/(上证50期权的CashDelta*合约乘数。换而言之,用期权进行配对交易,就是要调整比率做到Cash Delta的中性(Cash Delta等于0)。

特别地,当两个期权合约乘数一致时,配对比率即为沪深300期权的CashDelta/上证50期权的CashDelta。

举个一些Cash Delta中性的例子,假设指数ABC与指数XYZ的合约乘数相同,具体见下表:

指数ABC行权价

认购期权Delta

认沽期权Delta

4500

0.8

-0.2

5000

0.5

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-0.5

5500

0.2

-0.8

指数XYZ行权价

认购期权Delta

认沽期权Delta

9500

0.7

-0.3

10000

0.5

-0.5

10500

0.3

-0.7

假设指数ABC目前点位5000点,指数XYZ目前点位10000点,那么我们立刻可以对应出以下关于Cash Delta的表格:

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